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中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數報告

2022年6月

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )

6月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數較上月增長(cháng)3.2個(gè)點(diǎn)至52，位于“正常”區間運行。中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。

圖1 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

由中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣具體指標可以看出（見(jiàn)圖2），6月份，構成中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數的9項指標中，有7項指標位于“正常”區間運行，鉛酸蓄電池、鉛鋅礦進(jìn)口量2項指標處于“偏冷”區間。

6月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)合成指標中，先行合成指數73.4，較上月增長(cháng)1.4個(gè)點(diǎn)。在先行合成指數的具體指標中，LME鉛鋅價(jià)格指數、M2、鉛酸蓄電池指標、鍍鋅板和固定資產(chǎn)投資指數，較5月份分別增長(cháng)2.4%、0.9%、0.12%、1.1%和3.2%，僅鉛鋅礦進(jìn)口指數較上月下降2.3%。中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)合成指數曲線(xiàn)如圖3所示。

圖3 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)合成指數曲線(xiàn)圖

一是礦山利潤大幅回落，產(chǎn)量增速收窄。6月份，鉛鋅精礦加工費低位持穩，而鉛鋅價(jià)格運行重心下挫，礦山分享所得利潤大幅減少，增產(chǎn)勢頭有所放緩。據初步測算，2022年上半年，鉛精礦、鋅精礦累計產(chǎn)量同比基本持平，增量較預期收窄。隨著(zhù)國內外鉛鋅比價(jià)持續修復，采購進(jìn)口礦意愿增加，鉛精礦、鋅精礦進(jìn)口量累計降幅逐步縮小，銀精礦含鉛量對鉛原料供應有所補充?？傮w而言，國內市場(chǎng)原料總供應量未能同比增長(cháng)，鉛鋅加工費仍維持在歷史低位水平。其中，國產(chǎn)和進(jìn)口鉛精礦加工費均價(jià)分別為1100元/金屬?lài)嵑?5美元/干噸；國產(chǎn)鋅精礦加工費3500元/金屬?lài)?，但進(jìn)口鋅精礦加工費再度下跌至200美元/干噸以下。

二是冶煉產(chǎn)能繼續維持較低開(kāi)工率。據相關(guān)統計數據，6月份，中國精鉛產(chǎn)量同比下降5.5%。其中，原生鉛產(chǎn)量同比下降8.1%，再生鉛同比下降2.9%。上半年，精鉛產(chǎn)量同比下降2.2%；精鋅產(chǎn)量同比下降1.1%，月度精鋅產(chǎn)量同比下降3.6%。數據顯示，原輔料等要素成本的上升、新冠肺炎疫情反復造成的物流運輸受阻、消費疲弱對冶煉生產(chǎn)意愿的壓制等多重因素，使得上半年鉛鋅冶煉在產(chǎn)產(chǎn)能未能完全提升至正常開(kāi)工水平，新投產(chǎn)能的釋放量也遠不及預期。6月份，鉛鋅價(jià)格的下跌，更是壓制了部分高成本產(chǎn)能的生產(chǎn)意愿，致使夏季檢修期提前開(kāi)啟。

三是鉛鋅消費恢復提速，支撐行業(yè)景氣度上升。6月份，國內新冠肺炎疫情形勢得到有效遏制，防疫政策有序放寬，下游企業(yè)復工復產(chǎn)進(jìn)度提速。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量、家電產(chǎn)量、基建投資等指標同比降幅收窄或轉為正增長(cháng)。鍍鋅和壓鑄企業(yè)的開(kāi)工率進(jìn)一步增長(cháng)，鉛蓄電池消費恰逢淡季，產(chǎn)量略有減少，各出口消費領(lǐng)域表現此消彼長(cháng)，呈結構性改善。雖然各行業(yè)恢復節奏有所差異，但是，6月份，鉛鋅消費從初端到終端總體復蘇的態(tài)勢，支撐行業(yè)景氣度提升。截至6月末，國內鉛社會(huì )庫存繼續保持在8.5萬(wàn)噸低位水平，鋅社會(huì )庫存減少6.5萬(wàn)噸，至20萬(wàn)噸以下。

圖4 SHFE鉛鋅主力合約月均價(jià)（元/噸）

四是鉛鋅價(jià)格運行重心進(jìn)一步回落。6月份，受美聯(lián)儲加息、通脹率屢創(chuàng )新高等宏觀(guān)事件的影響，鉛鋅價(jià)格跟隨主要大宗商品價(jià)格下跌。其中，LME三月期鉛均價(jià)2071美元/噸，同比下跌5.6%，環(huán)比下跌3.8%；上期所鉛主力合約均價(jià)15083元/噸，同比下跌1.8%，環(huán)比下跌0.3%。LME三月期鋅均價(jià)3584美元/噸，同比上漲20.8%，環(huán)比下跌4.2%；上期所鋅主力合約均價(jià)25455元/噸，同比上漲19.7%，環(huán)比下跌1.5%。盡管價(jià)格重心回落，但本輪價(jià)格下跌過(guò)程中，外盤(pán)鉛鋅價(jià)格跌幅大于內盤(pán)，因此，鉛鋅國內外比價(jià)都得到了顯著(zhù)修復，有利于進(jìn)口盈虧的改善。

綜上所述，6月份，國內鉛鋅供應端延續偏弱局面，但需求復蘇提速，支撐景氣度顯著(zhù)提升。初步預計，7月份，產(chǎn)業(yè)整體將延續供應偏弱、需求走強的局面，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數將保持在“正常”區間平穩運行。

附注：

1．鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數（簡(jiǎn)稱(chēng)先行指數）用于判斷鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價(jià)格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進(jìn)口量指數、固定資產(chǎn)投資指數。

2．鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡(jiǎn)稱(chēng)一致指數）反映當前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產(chǎn)指數、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數、利潤總額指數。

3．鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡(jiǎn)稱(chēng)滯后指數）與一致指數一起主要用來(lái)監測經(jīng)濟變動(dòng)的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動(dòng)資本余額、應收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

4．綜合景氣指數反映當前鉛鋅產(chǎn)行發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過(guò)冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個(gè)燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5．編制指數所用各項指標均經(jīng)過(guò)季節調整，已剔除季節因素。

6．每月都將對以前的月度景氣指數進(jìn)行修訂。當時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數據后，以往月度景氣指數會(huì )或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結果。

7．生產(chǎn)指數，包括國內生產(chǎn)鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產(chǎn)量。進(jìn)口量指數，包括進(jìn)口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進(jìn)口精煉鉛、鋅金屬量。

來(lái)源：中國有色金屬報