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表1 2021年5月至2022年5月中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數表

5月份，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數較上月略有上升，上升0.1至39.4，位于正常區間運行。中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。

圖1 中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數變化趨勢圖

圖2 中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

由圖2中國銅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈可見(jiàn)，2022年5月，在構成中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數的9個(gè)指標中，除房屋銷(xiāo)售面積1個(gè)指標位于“偏冷”區間，利潤總額1個(gè)指標位于“偏熱”區間外，其余7個(gè)指標均位于“正常”區間。

5月份，中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數較上月有所上升，上升2.2個(gè)點(diǎn)至108.0。中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數曲線(xiàn)如圖3所示。在構成中國銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數的6個(gè)指標中（季調后數據），LME、M2、投資總額和房屋銷(xiāo)售面積較上月分別上升7.8%、1.0%、17.9%和31.0%。

圖3 中國銅產(chǎn)業(yè)合成指數曲線(xiàn)圖

5月份，中國銅產(chǎn)業(yè)運行呈現以下4個(gè)方面特點(diǎn)。

1、銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩中向好

5月份，銅精礦現貨加工費以及硫酸價(jià)格處于相對高位，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，銅冶煉企業(yè)集中檢修力度減弱，山東停產(chǎn)企業(yè)逐步復產(chǎn)，5月份國內陰極銅產(chǎn)量環(huán)比開(kāi)始回升。

隨著(zhù)復產(chǎn)冶煉企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)和備庫需求，銅精礦供應寬松格局有所收緊，5月底，銅精礦現貨加工費TC報78美元～79美元/噸，加工費重心較4月底高位回落。長(cháng)期來(lái)看，銅精礦加工費回升，其原因共有兩方面：一是銅冶煉產(chǎn)能擴張逐漸趨于尾聲，中國銅冶煉企業(yè)通過(guò)銅冶煉原料結構調整，持續擴大粗銅、廢雜銅等原料使用力度，為提振銅精礦加工費（TC/RC）作出貢獻；二是全球銅礦山產(chǎn)量至疫情期間逐漸恢復，海內外新增銅礦項目增量處于近幾年高峰。

圖4 銅精礦現貨TC價(jià)格走勢圖

2、加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉好 下游消費復蘇

總體來(lái)看，5月份，應對疫情的相關(guān)措施導致產(chǎn)業(yè)、供應鏈的中斷情況仍在持續，盡管生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況遠不及去年同期，但較上月已有所好轉。其中，銅桿、銅板帶企業(yè)的物流壓力均有減輕，行業(yè)開(kāi)工情況正在逐步恢復正常。

各終端領(lǐng)域中，5月份，全國電網(wǎng)工程完成投資實(shí)現增長(cháng)。疫情持續時(shí)間超預期情況下，雖然中國經(jīng)濟下行壓力增大，但基建、電力等投資進(jìn)一步擴大帶動(dòng)銅需求增長(cháng)。

交通運輸方面，5月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雖然同比依然下降，但環(huán)比均有大幅增長(cháng)。其中，新能源汽車(chē)表現依然出色，產(chǎn)銷(xiāo)均同比恢復到高速增長(cháng)?？照{方面，5月份是傳統的空調旺季，隨著(zhù)復工復產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)銷(xiāo)商為了搶占資源，為旺季備貨意愿較足。5月份，空調整體排產(chǎn)延續增長(cháng)態(tài)勢，其中內銷(xiāo)增長(cháng)明顯，出口出現下滑。

3、銅價(jià)下跌明顯 內盤(pán)走勢強于外盤(pán)

近期，美元上漲，歐洲消費增速下滑，國內疫情防控升級，受這些因素影響，5月初，銅價(jià)低開(kāi)隨后一度加速下行，最低跌破9000美元。而隨著(zhù)美元階段性漲勢暫緩，中國推出穩經(jīng)濟措施，推動(dòng)復工復產(chǎn)，市場(chǎng)對短期消費的恢復抱有期待，銅價(jià)低位反彈，月末回到9500美元附近。

5月份，銅價(jià)整體上下跌明顯，但內盤(pán)走勢稍強于外盤(pán)。SHFE當月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為71884元/噸和71240元/噸，同比分別下跌2.3%和4.9%，環(huán)比分別下跌3.1%和3.2%。5月份，LME當月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為9362美元/噸和9358美元/噸，同比分別下跌8.1%和8.2%，環(huán)比分別下跌8.1%和7.9%。

4、精銅進(jìn)口量同比、環(huán)比雙雙下滑

中國作為全球最大銅消費和凈進(jìn)口大國，對進(jìn)出口貿易盈虧比比較敏感。4月份，精銅進(jìn)口29.0萬(wàn)噸，同比下滑9.3%，環(huán)比下滑10.5%。精銅進(jìn)口延續了一季度的虧損狀態(tài)，另受到疫情期間通關(guān)速度等影響，4月份進(jìn)口量同比、環(huán)比都出現回落。

另外，4月份，再生銅進(jìn)口量為13.5萬(wàn)噸，同比下滑19.3%，環(huán)比下滑9.7%。近期再生銅進(jìn)口降幅較大，主要原因包括兩方面：一方面，國內銅冶煉企業(yè)集中檢修，對廢銅的需求有所減少；另一方面，國內疫情防控對海運、港口運輸和裝卸、通關(guān)效率等均造成較大影響?？傮w而言，再生銅進(jìn)口政策從落地到走向成熟后，再生銅進(jìn)口量已經(jīng)開(kāi)始呈現出向好發(fā)展趨勢，有利于彌補我國對銅精礦原料的依賴(lài)程度，促使國內企業(yè)原料供應結構優(yōu)化。

綜合而言，2022年5月中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數較上月略有上升，但壓力仍然存在。初步預計，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數仍將位于“正常”區間運行。

附注：

1、銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數（簡(jiǎn)稱(chēng)：先行指數）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價(jià)、M2、銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數、銅項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷(xiāo)售面積、電力電纜產(chǎn)量。

2、銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡(jiǎn)稱(chēng)：一致指數）反映當前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銅企業(yè)利潤總額。

3、銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡(jiǎn)稱(chēng)：滯后指數）與一致指標一起主要用來(lái)監測經(jīng)濟變動(dòng)的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業(yè)流動(dòng)資本余額、銅企業(yè)應收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4、綜合景氣指數反映當前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個(gè)級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過(guò)冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個(gè)燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經(jīng)過(guò)季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進(jìn)行修訂。當時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數據后，以往月度景氣指數會(huì )或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結果。

7、生產(chǎn)指數，包括國內生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進(jìn)口量指數，包括進(jìn)口銅精礦含銅量、進(jìn)口精煉銅和進(jìn)口銅廢碎料含銅量。

來(lái)源：中國有色金屬報