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一季度，全球錫價(jià)呈現先揚后抑態(tài)勢，3月初，內外盤(pán)續刷歷史新高后回落，截至3月24日，滬錫主力2205合約收于350380元/噸，上漲18.33%。LME3個(gè)月錫合約收于42210美元/噸，上漲8.27%。具體來(lái)看，1月份，錫價(jià)震蕩上行，錫市場(chǎng)呈現供需雙弱局面，春節假期導致供需暫時(shí)錯配，但企業(yè)為春節提前備貨，加劇了現貨緊張情況，國內外庫存低位徘徊。另外，我國頻繁出臺穩經(jīng)濟措施，歐洲能源問(wèn)題持續，有色金屬整體表現強勁。2月份，錫價(jià)高位震蕩，春節后產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)進(jìn)度是主要矛盾點(diǎn)，下游復工復產(chǎn)慢于上游，庫存自低位回升，現貨緊張情況緩解，升水回落，但冶煉廠(chǎng)供給彈性小，庫存回升幅度較小，對錫價(jià)拖累不明顯，錫價(jià)整體維持高位運行。3月份，錫價(jià)先揚后抑，地緣政治局勢持續發(fā)酵，繼續牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。LME鎳價(jià)的暴漲，導致有色金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　錫精礦產(chǎn)量與加工費均大漲

　　過(guò)去數年，新的錫礦山投資減少，在產(chǎn)老礦山品位下降。不過(guò)，2021年，在高錫價(jià)刺激下，錫礦山加快生產(chǎn)，中國、印尼、秘魯、剛果等多國產(chǎn)量均有增長(cháng)。美國地調局（USGS）數據顯示，2021年，全球錫精礦產(chǎn)量為30萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13.64%。國際錫業(yè)協(xié)會(huì )（ITA）預計，2022年全球錫礦新增產(chǎn)能僅650噸，不過(guò)在產(chǎn)礦山產(chǎn)量將明顯增長(cháng)，印尼及剛果（金）礦山將貢獻主要增量，印尼與私營(yíng)冶煉廠(chǎng)相關(guān)的礦山生產(chǎn)將恢復到正常水平，剛果（金）Alphamin礦品位回升，帶動(dòng)產(chǎn)量增長(cháng)。

　　中國是全球最大的錫礦生產(chǎn)國，云南、湖南和廣西是我國錫礦產(chǎn)量最大的三個(gè)省區，但也面臨老礦山品位下降、未來(lái)數年產(chǎn)量緩慢下降的困擾。內蒙古銀漫礦業(yè)是我國錫礦山中的主要增量來(lái)源，過(guò)去2—3年其生產(chǎn)持續受到干擾，不過(guò)后續將貢獻主要增量?？傮w來(lái)看，國內錫礦產(chǎn)量保持相對穩定，2022年產(chǎn)量將基本持平或略高于2021年。

　　我國部分冶煉產(chǎn)能依賴(lài)進(jìn)口錫礦資源。1月份和2月份，我國錫礦進(jìn)口量分別為39989噸和19755噸，較去年同期大幅增加。印尼是全球第二大錫礦生產(chǎn)國，也是我國精煉錫最大的進(jìn)口國。近年來(lái)，印尼政府持續發(fā)表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表態(tài)，2021年11月23日表示可能將于2024年禁止錫出口。2021年，印尼錫礦產(chǎn)量為7.1萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的23.67%；但由于該國傾向于往深加工方向發(fā)展，錫精礦全部在其國內加工后以錫錠或錫合金形式出口。因此，印尼出口政策對我國錫市場(chǎng)供需有較大影響。

　　錫精礦價(jià)格跟隨錫價(jià)高位運行，加工費在2月11日上漲2000元/噸后持穩，同比去年9月底，加工費上漲5000元/噸。截至3月25日，廣西、江西、湖南地區60%錫精礦加工費報價(jià)20000元~22000元/噸。云南地區40%錫精礦加工費報價(jià)24000元~26000元/噸。

　　一季度精煉錫產(chǎn)量大幅下滑

　　據SMM數據顯示，2021年，我國精煉錫累計產(chǎn)量為16.52萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.43%。今年1—2月份，我國精煉錫累計產(chǎn)量為2.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.86%。冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量同比下降，一方面是因為高基數，另一方面是因為我國錫精礦供應仍然偏緊。受疫情影響，我國從緬甸進(jìn)口錫精礦減少；自1月份以來(lái)，印尼出口許可證延遲發(fā)放，1—2月份，我國精煉錫自印尼進(jìn)口量明顯減少。綜合來(lái)看，1—2月份，我國累計進(jìn)口精錫773噸，同比下降72.8%；累計出口精錫1247萬(wàn)噸，同比下降27.2%；前2個(gè)月累計凈出口精錫474萬(wàn)噸。。

　　海外方面，2021年，世界第三大錫生產(chǎn)商馬來(lái)西亞冶煉集團（MSC）因受熔爐故障、疫情暴發(fā)等因素影響，暫停生產(chǎn)數月，目前雖已恢復正常生產(chǎn)，但產(chǎn)量明顯下降。去年，印尼、中國、秘魯及玻利維亞等多國產(chǎn)量均有所增長(cháng)，ITA統計數據顯示，2021年全球精錫產(chǎn)量增長(cháng)3.91萬(wàn)噸至37.81萬(wàn)噸。隨著(zhù)MSC的全面復產(chǎn)，以及印尼天馬公司在2022年初完成升級改造，ITA預計，2022年精錫產(chǎn)量將增長(cháng)1.52萬(wàn)噸至39.33萬(wàn)噸。

　　鍍錫板產(chǎn)量回落

　　光伏裝機有望突破75GW

　　2021年，鍍錫板企業(yè)訂單充足，產(chǎn)量整體上移。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2021年，我國鍍錫板產(chǎn)量為135萬(wàn)噸，較2020年同期增長(cháng)12萬(wàn)噸，同比增速9.76%。2021年，我國鍍錫板凈出口133萬(wàn)噸，累計同比增長(cháng)22%。今年1—2月份，我國鍍錫板產(chǎn)量為21萬(wàn)噸，較去年同期下降1萬(wàn)噸。在錫價(jià)上行后，食品罐頭包裝行業(yè)用錫成本抬升，鋁制易拉罐、玻璃瓶等替代性產(chǎn)品增長(cháng)。

　　中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )數據顯示，2021年，我國光伏裝機量累計54.93GW，累計同比增長(cháng)13.96%。今年1—2月份，新增光伏裝機量累計7.61GW，去年同期為2.18GW。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )（CPIA）統計，2021年全球光伏裝機150GW~170GW，預計，2022年我國光伏新增裝機量有望達到75GW，全球光伏裝機為180GW~225GW；“十四五”期間，全球每年新增光伏裝機約210GW~260GW。

　　同時(shí)，ITA預計，2022年全球光伏行業(yè)用錫量有望達到1.6萬(wàn)~1.9萬(wàn)噸；2025年以前，光伏行業(yè)用錫量將以25%~40%的年均增長(cháng)率持續增加，貢獻1%左右的錫消費增速。

　　全球精錫供應缺口收窄

　　據世界金屬統計局（WBMS）數據，全球錫市場(chǎng)自2018年以來(lái)，多數月份處于供應短缺局面，且缺口在2020年擴大，但2021年供需由短缺逐步轉向小幅過(guò)剩，2021年全球錫市供應過(guò)剩0.21萬(wàn)噸。

　　ITA數據與WBMS數據存在差異，但趨勢認定大體一致。2020年，受疫情影響，全球精煉錫產(chǎn)銷(xiāo)均出現下滑。2021年，疫情影響依然存在，但明顯減弱，供給及需求均明顯回升，且供給增速高于需求增速。據ITA數據，2021年，全球精煉錫產(chǎn)量為37.81萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.53%；需求量為39.09萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.69%，高錫價(jià)在一定程度抑制了市場(chǎng)消費，供應仍存缺口，但缺口收窄至1.28萬(wàn)噸。對于2022年，產(chǎn)銷(xiāo)維持增長(cháng)態(tài)勢，預計2022年全球精煉錫產(chǎn)量為39.33萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.02%。消費量為40.52萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.66%。供需缺口小幅收窄至1.19萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，美聯(lián)儲加息節奏偏快，但從歷史來(lái)看，有色金屬價(jià)格在加息階段偏向于上行。地緣政治局勢短期影響基本消退，錫市回歸自身供需。錫市場(chǎng)將呈現供需雙升局面。疫情對緬甸等國生產(chǎn)及運輸的影響或將減弱，但錫精礦供應整體仍然偏緊。需求方面，光伏領(lǐng)域保持高增速，但高錫價(jià)對食品包裝等傳統消費領(lǐng)域有明顯抑制，且過(guò)去兩年透支了部分電子產(chǎn)品需求，疊加國內疫情反復，需求回升力度料有限。庫存方面，由于錫市場(chǎng)過(guò)去多數時(shí)間處于短缺狀態(tài)，且供給彈性小，庫存預計難以快速大幅回升，庫存保持低位對錫價(jià)仍有支撐。從長(cháng)期來(lái)看，錫為有色金屬中唯一儲量趨勢性下降的品種，錫礦新增項目稀少且在產(chǎn)礦山品位整體下降，而光伏等新增消費領(lǐng)域帶動(dòng)錫需求旺盛。從長(cháng)周期來(lái)看，錫價(jià)仍將維持高位運行，預計二季度錫價(jià)將高位回落，但空間相對有限，整體維持高位震蕩態(tài)勢。

來(lái)源：中國有色金屬報